（原标题：【券商聚焦】华兴证券(香港)重申小米(01810)“买入”评级 指手机利润率有望超预期）
金吾财讯|华兴证券(香港)发布研报指，小米集团(1810.HK)1Q26预览：智能手机板块向中高端产品倾斜，利润率有望超预期；重申“买入”评级。目标价47.70港元。 研报预计，小米2026年第一季度调整后稀释每股收益为0.23港元。在积极主动的产品结构优化下，智能手机毛利率有望高于一致预期。尽管出货量同比下降19%，但公司向中高端产品的战略转型部分抵消了这一下滑，预计平均售价同比增长7%、环比增长10%，可有效缓冲存储成本压力。预计1Q26智能手机毛利率约10%，较彭博一致预期高出约2个百分点。 电动汽车业务方面，1Q26短期盈利能力承压，主要受车辆购置税优惠政策退坡及大宗商品成本高企影响。但研报认为这不是长期结构性问题，预计利润率从2026年下半年起逐步恢复。即将推出的YU9车型被视为关键催化剂，可推动产品结构升级并释放规模效应。 AIoT与互联网服务维持稳定现金流。尽管1Q25高基数导致AIoT收入同比下滑20%，但预计环比增长5%，受海外市场渗透和智能家居品类扩张推动。互联网服务收入预计保持7%同比稳定增长，受益于坚实用户生态和变现能力。 研报上调2026-2028年调整后稀释每股收益预测0%-51%，以反映公司战略重心转向增加中高端智能手机业务占比。目标价从40.00港元上调至47.70港元，基于18倍2027年预期市盈率。风险提示包括行业周期风险、竞争加剧、技术路线迭代、供应链不确定性和产品货币化不确定性。欢迎来到XM外汇
