（原标题：【券商聚焦】光大证券维持百胜中国买入评级 指经营利润率持续提升）
金吾财讯|光大证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)26Q2经营业绩持续改善，营收及经营利润均实现同比增长，经营利润率连续第九个季度提升。公司两大核心品牌同店销售额均实现正增长，外卖渗透率持续走高，创新业务模式多点开花，进一步打开规模增长空间。该行维持“买入”评级。 该行指出，公司26Q2整体同店销售额同比增长1%，同店交易量连续14个季度增长。肯德基与必胜客同店销售额均同比增长1%，尽管客单价因新客群和增量小额订单影响有所下滑，但交易量的强劲增长完全抵销了该影响。外卖业务表现尤为突出，26Q2外卖销售额同比增长26%，占餐厅收入比例提升至54%。 经营利润率的持续提升是核心亮点。26Q2整体经营利润率达11.1%，同比提升0.2个百分点。其中，肯德基经营利润率提升至14.2%，餐厅利润率亦同比改善。必胜客经营利润率则同比持平。公司维持全年经营利润率同比提升的预期。此外，公司计划于2027年起将年度约100%的自由现金流回馈股东，股东回报计划清晰且持续加码。 创新模式成为规模增长的新驱动力。肯悦咖啡门店数已超3300家，目标2026年全年销售额达20亿元人民币。KPRO肯律轻食业务拓展迅速，截至26Q2末已开设超450家门店，年底目标上调至约800家。必胜客以“肩并肩”模式推出的必胜汉堡模块，半年内门店数超200家，为母店带来双位数增量销售额，计划年底达到500至600家。另外，必胜客中国大陆品牌所有权收购预计8月完成，将直接节省特许经营费，提升门店经济效益，并为2027年起加速开店奠定基础，预计2027-2028年净新增门店将超800家。 风险提示：行业竞争加剧风险，食品安全风险，汇率波动风险。